Triển vọng Kinh tế vĩ mô 2026

Bối cảnh toàn cầu năm 2026

1. AI là động lực chính cho tăng trưởng kinh tế toàn cầu, nhưng cũng làm gia tăng rủi ro tập trung, đòn bẩy tài chính, nguy cơ vỡ bong bóng trong trung hạn và tác động mạnh tới cấu trúc thị trường lao động trong dài hạn.

2. Thế giới đang chuyển dần sang trật tự đa cực:

• Xung đột chính trị lan rộng, các quốc gia đồng loạt đẩy mạnh ngân sách quốc phòng
• Thương mại và chuỗi cung ứng toàn cầu tiếp tục dịch chuyển
• Đất hiếm – Quân bài chiến lược của Trung Quốc trong quan hệ thế giới đa cực

3. Chính sách tiền tệ bước vào giai đoạn nới lỏng chậm và phân hóa: Fed dự kiến tiếp tục cắt giảm lãi suất 2-3 lần, ECB giữ ổn định, BOJ đi ngược xu hướng với lộ trình thắt chặt, PBOC duy trì lãi suất thấp.

4. Dòng vốn đầu tư toàn cầu bắt đầu phân hóa rõ nét từ cuối năm 2025 khi các tài sản rủi ro có dấu hiệu điều chỉnh trong khi các tài sản an toàn tiếp tục tăng mạnh.

5. Tăng trưởng kinh tế được duy trì nhờ nới lỏng tiền tệ, kích thích tài khóa và đặc biệt là làn sóng đầu tư vào công nghệ – trí tuệ nhân tạo (AI), song vẫn đối mặt với rủi ro lớn từ môi trường địa chính trị phức tạp và sự phân hóa giữa các khu vực.

• Hoa Kỳ tăng trưởng khoảng 2–2,5%, nhờ đầu tư công nghệ – AI và chính sách tài khóa, dù thị trường lao động hạ nhiệt.
• Trung Quốc giảm tốc về khoảng 4,5%, do xuất khẩu hạ nhiệt, bất động sản tiếp tục điều chỉnh và cầu nội địa phục hồi chậm.
• Châu Âu tăng trưởng thấp ~1% do chịu sức ép cạnh tranh và chi phí năng lượng cao.

Triển vọng kinh tế Việt Nam năm 2026

1. Việt Nam khởi đầu giai đoạn phát triển mới với trọng tâm chuyển đổi mô hình tăng trưởng, từ dựa vào lao động – FDI – xuất khẩu sang năng suất, đổi mới sáng tạo và giá trị gia tăng cao.

2. Tăng trưởng kinh tế được duy trì tích cực nhờ các cải cách thể chế mạnh mẽ và quyết tâm thực thi chính sách để hướng tới mục tiêu GDP tăng 10%.  Chúng tôi dự đoán mức thực hiện sẽ ở ngưỡng 8,5-9% do nút thắt ở nguồn vốn đầu tư và sức tiêu thụ nội địa chưa thực sự mạnh mẽ, cần thêm thời gian để nền kinh tế thẩm thấu các chính sách mới.

3. Mở rộng tài khóa với kế hoạch đầu tư công lớn là động lực tăng trưởng chính

4. Sản xuất – xuất khẩu tiếp tục được hỗ trợ bởi làn sóng đầu tư AI và dịch chuyển chuỗi cung ứng, đặc biệt ở nhóm điện tử – công nghệ.

5. Tiêu dùng nội địa vẫn là mắt xích yếu và chưa đóng vai trò dẫn dắt tăng trưởng.

6. Môi trường lạm phát ổn định khoảng 4%, áp lực tỷ giá bớt căng thẳng hơn, chính sách tiền tệ hỗ trợ thận trọng, linh hoạt có kiểm soát

7. Rủi ro trọng yếu:

• Thanh khoản hệ thống tài chính – ngân hàng chịu áp lực lớn do mất cân đối vốn ngắn hạn – dài hạn và nhu cầu vốn tăng mạnh.
• Rủi ro địa chính trị và bảo hộ thương mại có thể làm gián đoạn thương mại, dòng vốn và chuỗi cung ứng.
• Rủi ro cấu trúc trong nước: năng suất lao động thấp, khối doanh nghiệp nội địa còn chưa mạnh, phụ thuộc vào FDI và thị trường xuất khẩu trọng điểm, các nút nghẽn trên thị trường Bất động sản.