Bản tin Trái phiếu Q3/2026

Thị trường Trái phiếu doanh nghiệp Q3/2026: Phát hành trái phiếu tăng chậm lại trong môi trường lãi suất cao

• Thị trường trái phiếu doanh nghiệp ghi nhận 153 đợt phát hành thành công trong Quý 3/2026, với tổng giá trị phát hành 179,4 nghìn tỷ đồng, giảm 26% so với Quý 2, nhưng vẫn tăng 7,8% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế 9 tháng đầu năm, tổng giá trị phát hành đạt 464,1 nghìn tỷ đồng, tăng 6,7% so với cùng kỳ. Tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp đang lưu hành tăng nhẹ 7,1% so với cuối năm 2025, đạt khoảng 1,54 triệu tỷ đồng. So với tăng trưởng GDP 9% và tăng trưởng tín dụng 11,59% trong 9 tháng đầu năm, thị trường trái phiếu doanh nghiệp tăng trưởng tương đối chậm.
• Hoạt động phát hành ra công chúng đạt mức cao kỷ lục, với 16 đợt phát hành thành công và tổng giá trị 31,6 nghìn tỷ đồng, tăng 55% so với cùng kỳ năm trước. Các ngân hàng thương mại tiếp tục chiếm ưu thế ở kênh này, trong khi các doanh nghiệp phi ngân hàng cũng gia tăng hiện diện nhưng quy mô phát hành còn tương đối nhỏ.
• Sau mức tăng đột biến trong Quý 2, phát hành trái phiếu bất động sản điều chỉnh mạnh trong Quý 3 khi giá trị phát hành giảm 55% so với quý trước, chủ yếu do lượng phát hành của nhóm VinGroup giảm đáng kể. Tuy nhiên, giá trị phát hành của nhóm vẫn tăng 27% so với cùng kỳ năm trước và tăng tới 121% trong 9 tháng đầu năm, phản ánh nhu cầu vốn lớn từ khu vực bất động sản.
• Phát hành trái phiếu ngân hàng đạt khoảng 120 nghìn tỷ đồng trong Quý 3, tăng 11,8% so với cùng kỳ nhưng lũy kế 9 tháng vẫn thấp hơn 20% so với năm trước. Việc thay đổi cách tính LDR theo Thông tư 50 đã phần nào làm giảm động lực phát hành của các ngân hàng thương mại.
• Lãi suất phát hành tiếp tục tăng và tiệm cận mức đỉnh giai đoạn 2022-2023. Lãi suất coupon bình quân của nhóm ngân hàng đạt 8,85%/năm, vượt mức bình quân năm 2022; một số đợt phát hành ghi nhận lãi suất trên 10%/năm. Trong khi đó, lãi suất của nhóm bất động sản và doanh nghiệp khác đã tăng lên khoảng 12,5%-13%/năm.
• Bước sang Quý 4/2026, tổng giá trị trái phiếu đáo hạn ước đạt khoảng 93 nghìn tỷ đồng, mức cao nhất trong năm; trong đó nhóm bất động sản chiếm khoảng 46,9 nghìn tỷ đồng. Theo ước tính của S&I Ratings, giá trị trái phiếu đáo hạn năm 2027 có thể đạt khoảng 276 nghìn tỷ đồng, tăng 22% so với năm 2026, tạo áp lực tái cấp vốn đáng kể đối với doanh nghiệp phát hành.
• Triển vọng trung hạn của thị trường vẫn được hỗ trợ bởi nhu cầu vốn rất lớn cho các dự án hạ tầng, năng lượng, công nghiệp và bất động sản, cũng như nhu cầu cơ cấu lại các khoản nợ hiện hữu. Tuy nhiên, mặt bằng lãi suất cao có thể tiếp tục duy trì trong nửa đầu năm 2027, khiến chi phí huy động vốn duy trì ở mức cao.
• Chính phủ đang xem xét phát hành trái phiếu quốc tế trở lại và thúc đẩy lộ trình nâng hạng tín nhiệm quốc gia lên mức đầu tư nhằm cải thiện khả năng tiếp cận thị trường vốn quốc tế. Đồng thời, các tổ chức như SHB và VCB cũng đang triển khai kế hoạch huy động vốn quốc tế, phản ánh xu hướng đa dạng hóa nguồn vốn và mở rộng cơ sở nhà đầu tư của nền kinh tế Việt Nam.